體育資訊07月12日訊 在收購（gòu）國際米蘭（lán）兩年後，如果前主（zhǔ）席張康陽（yáng）在盧森堡提起的司（sī）法行動全部或部分勝訴（sù），對橡樹資本而言，這筆交易可能比預期更為昂貴。《羅馬（mǎ）體育報》報道，據傳（chuán）聞，張康陽已提起一項價（jià）值可（kě）達4.5億歐元的（de）訴（sù）訟。
從法律角度看，這一訴求並非毫無根據。2024年4月，橡樹資本（běn）三年前向張康陽提供的2.5億歐元貸（dài）款到（dào）期，由於每年12%的利（lì）息資本化（huà），這筆貸款已增至約4億（yì）歐元。麵對張康陽無力償還的情況，橡樹資本執行（háng）了為貸（dài）款提供擔保的俱樂部（bù）股權質押。盧森堡法律允許債權人立即取得（dé）質押資產，無需像在意（yì）大利那樣進行司法拍賣，正因如此，類似交易都（dōu）通過盧森堡公司來架構（gòu），正如埃利奧特基金在李勇鴻違約後成為AC米（mǐ）蘭所有者時（shí）的情況。
然而，這種高效的機製不能過（guò）度損害（hài）債務人，質（zhì）押資產價值與債務之間可能存在（zài）的差額應（yīng）歸債務人所有，而債權（quán）人僅有（yǒu）權滿足（zú）其債權，不可（kě）過度獲利，這就是所謂的“馬奇安條款”，是所有（yǒu）文明國家法律體係（xì）都認可的原則（zé）。
因此，核心（xīn）問（wèn）題在於確定國際米蘭扣除債務後的價值，並（bìng）非以現今的（de）日期為基準，現今其價值（zhí）會遠超張康陽對橡樹資本的欠款。盡管合並淨資產仍為負值，但（dàn）一家公司（sī）的價值並不等同於其賬麵結果，它（tā）更取決於其創造利潤和現金流的能力。對於足球俱樂部，最普遍的方法是對營業收入應用一（yī）個倍數，這是一種簡單粗略但在市場上普遍接受的模式。案（àn）件（jiàn）很可能會由一個專家委員會裁決，綜（zōng）合不同方法取平均值，如果得出的價值超過近（jìn）4億歐元的債（zhài）務，其差額應支付（fù）給張康陽。
對橡樹資本而言，這肯定不會構成流（liú）動性問題，但這會改變這筆交易的經濟輪（lún）廓（kuò），該基金曾一直試圖避免（miǎn）這筆交易，最終卻不得不（bú）接手這項資產，而該資產在過去兩年因競技成績而增值（zhí）。
2025年三年內第二次闖（chuǎng）入歐冠決賽帶來了超預（yù）期收入、實現了（le）賬麵利潤並償（cháng）還（hái）了部分債務。基金（jīn）追求14-15%的年（nián）回報率，因此，讓所購資產升值是一場時間成本極其高昂的競賽，而一場推高收購成本的訴訟（sòng）會明顯壓縮盈利空間（jiān）。
